3月以来，A股似乎进入充满迷雾的乱纪元，短期走势充满了反转与再反转，让人无所适从。前一天，还是“养龙虾”风潮和美伊局势缓和推动AI产业链大幅反弹的剧本；过一天，不但美伊局势再次升级，煤炭起势，“龙虾”技术不成熟所带来的风险也给AI行情降了温。
面对短期复杂多变的行情，投资应该怎么办？景顺长城基金经理周寒颖谈及了她对行情的看法。她表示， 2026年以来，HALO交易持续冲击，流动性问题及AI叙事的压力，加剧该策略的演绎，使得资金从高估值、高成长、高波动的科技互联网板块逐步转向稳健、现金流优良的传统重资产行业。组合配置方面，通过仓位调整、HALO资产、优质现金流及高ROE资产配置来应对市场波动。
拟由周寒颖管理的景顺长城衡瑞混合（代码：026376）正在发行中，基金经理现阶段重点关注金属原材料、制造业出海和国产替代三大方向，力争通过对行业和风格的把握来应对复杂的行情变化，或为难以把握行情节奏的投资者提供了布局选择。
应对不确定性，多元一点更好？
坦白说，如果从长期维度来看，当前的市场并不缺投资线索，无论是AI产业创新带来的需求，还是资源品的涨价逻辑。但一个现实的问题是，由于宏观因素以及部分行业估值过高的影响，单一赛道的波动风险加剧了。
之所以强调多元化，并不是为了追求一时的收益弹性，而是利用各行业间较低的相关性形成对冲效果，增强组合的“反脆弱”能力。
以近期的行情变化为例，当地缘冲突降低市场风险偏好，导致科技成长风格下跌时，如果一开始就持有石油、煤炭等红利资产，组合的跌幅肯定没那么大；反之，待风险因素缓解，科技成长行业又能提供反弹的动力。
并且我们拉长时间后可以发现，这种看似平庸策略实际上一点都不简单。以具有代表性的均衡配置策略指数为例，其对风格变化的适应性较强，下跌年份跌得比成长风格少、上涨阶段又有弹性，整体能给投资者带来较好的持有体验。
（数据来源：Wind，上述指数代码分别为932061.CSI、801275.SI、801271.SI、801276.SI、801273.SI、801272.SI，指数过往涨跌不代表基金表现也不预示未来收益，投资需谨慎）
成长风格一枝独秀的概率降低，
新产品多元布局多个方向
展望后市，周寒颖表示，随着新动能领域景气集中释放，业绩增速更占优的科技成长板块仍将是本轮行情最重要的主线。但在新旧动能转换的背景下，A股上市公司ROE已连续三个季度企稳，行情有望从去年的交易估值修复转向盈利增长。考虑到2026年将有更多的盈利线索涌现，叠加机构在科技板块的仓位相对拥挤度，成长风格“一枝独秀”的概率在降低，风格可能更加均衡。
对于新产品，周寒颖表示将兼顾产业景气度、估值水平和筹码结构，重点关注三大方向投资机会。首先是金属原材料，全球新能源与AI浪潮带来需求井喷，叠加供给紧俏，铜、铝、金、钨等品种配置价值凸显；其次是制造业出海，在美国缺电、欧洲缺能源的背景下，中国供应链加速出海，海风、电网、储能、工程机械等领域有望迎来增长；最后是算力、半导体设备材料以及新材料等细分领域的国产替代。
过往投资表现也证明，周寒颖在应对行情变化上具备一定优势。她擅长从性价比角度出发，在成长、消费、周期等多赛道多元化布局，多次捕捉年度领涨行业。以其代表作成长之星基金为例，2024年，基于中国企业出海的判断，组合重仓了当年涨幅在申万一级行业中排名第四的家电；2025年，组合又重仓了年度涨幅排名第一的有色金属。
（注：持仓方向来源基金定期报告整理，申万家用电器指数2024年的涨幅为25.44%、申万有色金属2025年的涨幅为94.73%，数据来自Wind。）
得益于对行业和风格的把握，周寒颖自2020年5月29日管理成长之星以来，累计取得了103.79%的总回报，超额收益是同期业绩基准涨幅的近4倍。并且组合的回撤控制也较为亮眼，在期间俄乌冲突、对等关税等多次风险事件冲击下，沪深300和普通股票型基金指数最大回撤分别达-45.60%、-43.30%，而该基金最大回撤控制在-26.57%。
（数据来源：基金业绩来自景顺长城基金，已经托管行复核，同期业绩基准涨幅为21.34%，数据来自Wind；成长之星近五年个自然年度最大回撤分为-23.28%、-15.90%、-33.81%、-10.19%、-16.91%，成立以来最大回撤为-54.01%，来自wind，均截至2026.02.28）
因此，对于看好后续行情表现，但困于短期不确定性的投资者来说，不妨多多关注景顺长城衡瑞混合，凭借周寒颖对行业和风格的把握，来应对行情变化。
附：基金经理在管产品历史业绩：
注：数据来源基金定期报告，截至2025年12月31日。风险评级来源：晨星资讯，晨星风险评级：中，适合激进型、积极型、稳健型投资者。成长之星基金经理变动：陈嘉平(20131213-20150403)，杨锐文(20141025-20160127)，刘晓明(20150328-20200520)，邓敬东(20200521-20221110)，周寒颖(20200521至今)，业绩比较基准为沪深300指数 × 90%+中证全债指数× 10%。港股通全球竞争力基金经理变动：周寒颖(20210812至今)，张飞鹏(20250917至今)，业绩比较基准为中证港股通综合指数（人民币）收益率*75%+沪深300指数收益率*10%+中债综合全价(总值)指数收益率*15%。衡益基金经理变动：郭琳(20251029至今)，周寒颖(20251120至今)，业绩比较基准为中证A500指数收益率*55%+中证港股通综合指数(使用估值汇率折算)收益率*15%+中债新综合全价（总值）指数收益率*30%，衡益产品成立时间为2025-10-29，不满六个月暂不展示业绩。大中华基金经理变动：谢天翎(20110922-20160622)，黎海威(20160603-20170706)，周寒颖(20160603至今)，业绩比较基准为摩根斯坦利金龙净总收益指数（MSCI Golden Dragon Net Total Return Index）。
上述观点是基于目前市场情况分析得出，具有时效性，仅供参考，不作为投资建议，投资需谨慎。
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