日本关键通胀指标放缓幅度超预期，降至近四年来最低水平，主要受公用事业补贴拉低能源成本影响。不过，近期油价飙升可能在未来数月推动通胀再度抬头。
日本总务省周二公布数据显示，2月剔除生鲜食品的消费者价格指数同比上涨1.6%，为2022年3月以来最小涨幅。该数据低于经济学家预测中值1.7%，前值为2%。剔除能源以反映潜在通胀强度的核心通胀指标上涨2.5%，远高于日本央行2%的目标。包含所有品类的整体通胀率降至1.3%，为2022年3月以来最低。
能源价格降幅扩大至9.1%，主要由电价下跌带动。剔除生鲜食品的食品价格涨幅从1月的6.2%放缓至2月的5.7%。服务价格——衡量潜在通胀的关键指标——同比继续上涨1.4%。推动去年米价飙升的大米价格2月上涨17.1%，较2025年5月创纪录的101.7%涨幅继续回落。
日本综合研究所经济研究主管Taro Saito表示：“通胀放缓的最大因素是政府公用事业补贴措施。但由于伊朗冲突的影响，核心CPI很可能在下一次数据公布时回升至2%左右，这颠覆了市场此前关于通胀在战前一段时间内将维持在2%以下的预期。”
尽管数据显示通胀有所缓和，但消费者已面临汽油价格飙升的压力，这可能将延续长达四年多的生活成本挤压。日本对进口能源的高度依赖，使其成为最容易受中东紧张局势升级影响的经济体之一。
经济学家Taro Kimura表示：“剔除补贴效应的核心通胀指标仍远高于2%的目标，这表明工资-价格良性循环依然稳固，并可能因最新一轮薪资谈判而得到强化。这也令日本央行对供应冲击向潜在价格趋势的传导保持警惕，从而推动其在短期内加息。”
数据公布后，日元走低，兑美元汇率从数据发布时的158.35左右跌至158.56。日元汇率一直徘徊在160关口附近，该水平曾在2024年多次引发政府官员入市干预。日元走软通过推高进口成本加剧通胀压力。
周一油价仍处高位，较上月伊战爆发前水平上涨约50%。受此影响，截至上周日本汽油价格已飙升至1990年以来最高水平。
在此背景下，日本央行行长植田和男上周四暗示，不排除在4月下次会议上加息的可能性，称需要同时关注物价的上行和下行风险。隔夜指数掉期市场定价显示，交易员预计加息概率约为63%。
经济学家普遍预期2月物价涨幅放缓，因首相高市早苗自1月起恢复实施为期三个月的公用事业补贴。这些措施的影响开始体现在周二公布的数据中。政府上周还恢复了汽油补贴，旨在将汽油价格控制在每升170日元，此前汽油价格已升至创纪录的每升190.8日元。
由于日本政府已背负全球最沉重的公共债务负担，投资者正密切关注高市早苗将维持能源补贴多久，以及可能出台哪些额外措施。这位首相上月以财政手段应对生活成本危机的承诺赢得压倒性选举胜利。
摩根大通证券分析师上周在一份报告中写道，如果原油价格到4月底仍维持在每桶100美元左右，政府措施的抑制通胀效果可能只是暂时的，剔除生鲜食品的日本核心通胀指标到5月可能加速至2.5%左右。
Taro Saito表示：“CPI数据走势还取决于政府的应对措施。除非政府采取行动，否则只要冲突持续，生活成本就会不断上升。”
