01
金融--股指
1.中东地缘局势升级推高油价，叠加美联储释放鹰派信号，全球风险偏好承压。上周市场除创业板以外全面回调，今日股市遭遇大幅调整。
2.国内方面，今年1-2月经济数据整体较2025年12月改善，主要受到春节错位和假期延长的季节性带动；但房地产新房销售仍然偏弱，基建项目端表现偏弱。
3.海外市场，中东冲突持续升级，油价高位震荡。美国避险情绪叠加美联储紧缩预期，美国股债双杀延续，美元小幅回调。
4.结论及观点：上周四大期指收跌，IH周线跌破2936颈线支撑，上证指数也跌破4034支撑，日内初步试探3800一线。本周主要关注上证指数周MA50线3750附近支撑情况，一旦该位置有效下破，则技术上，下方空间打开至3542缺口一线。
5.关注事件：国内经济数据；稳增长政策进展以及落实效果；地缘局势；美联储政策路径。
02
迈科有色金属周报
【铜】
1.宏观：中东战事升级，对高油价长期持续的担忧漫延，美国通胀预期上升市场开始交易加息预期，金融市场进入避险模式，风险资产被集中抛售。由于担心中东战争进一步升级，避险交易或继续主导，风险资产抛售或继续。
2.基本面：通胀上升或令美国铜关税预期进一步降低，LME维持快速增库，短缺逻辑被证伪。铜价大跌后下游买盘集中释放，国内快速去库，现货支撑信号增强。尽管宏观交易衰退逻辑，但AI热潮带动的美欧电力投资需求已明显提高，整体看需求并不悲观。
3.结论及观点：避险逻辑短期主导，但现货已开始出现支撑信号，短期依托93000-91500平台止跌，但中期压力已显著下移到98000，后期看中东形势发展，不排除宏观压力继续加大。预计本周主要波动区间96500-92500。急跌适量补采购。
4.关注事件：金融市场恐慌加剧，金融资产被集中抛售、库存大幅增加。
【铝】
1.宏观：中东战事升级，对高油价长期持续的担忧漫延，美国通胀预期上升市场开始交易加息预期，金融市场进入避险模式，风险资产被集中抛售。由于担心中东战争进一步升级和长期化，避险交易继续，风险资产抛售可能继续。
2.基本面：巴林铝业宣布减产30万吨，目前为止中东因战事合计减产57万吨产能，非洲莫扎尔铝业按计划于3月15日开始停产维护，海外现货溢价继续上涨，LME库存维持快速去化。中国库存继续增加，但可能进入累库尾声，下游逢低需求释放，铝棒已连续两周去库。但整体看国内库存仍处高位，现货支撑不明显。总体来说尽管高油价导致宏观交易需求下行，但中东战事对供应的影响更大，未来停产规模还可能扩大。整体铝价支撑较强。
3.结论及观点：避险逻辑短期主导，铝跟随有色整体被抛售，短期仍有压力。但中东战事导致减产，全球供应缺口扩大逻辑不变，随着集中平仓冲击结束，铝价将趋于稳定并反弹。下游急跌短多策略。本周主要波动区间24500-23000。
4.关注事件：金融市场恐慌加剧，金融资被集中搜集、库存大幅增加。
【锌】
1.国内矿加工费维持低位。1-2月国内矿进口100.8万实物吨，但受海外矿山运输扰动，进口加工费继续下探。国内冶炼厂受益于硫酸价格高位，利润尚可，生产积极性较高，矿端需求旺盛，加工费上行受阻。
2.截至3月23日，Mysteel社会库存21.95万吨，较3月19日减少0.95万吨。虽然随着锌价走低下游采购积极带动去库，但社会库存依然处于历史相对高位，关注后续去库的持续性。
3.上周LME库存增至11万吨以上，但仍处低位。在加工费低位背景下，能源价格上涨推升海外冶炼厂生产成本，利润承压，若能源价格继续上行，不排除冶炼厂停产可能。
4.结论及观点：短期锌价或偏弱震荡，预计本周沪锌主力合约价格将主要运行于22000-23700元/吨区间。
5.关注事件：社库走势、加工费，国内政策指引和需求表现。
【镍】
1.美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互袭击，海外中东地缘局势持续紧张，宏观情绪弱势带动风险资产普跌。不过中东局势也使得镍湿法冶炼的关键辅料硫磺供应紧张，推升冶炼成本。2月中国精炼镍进口量环比下降23.27%，同比增长122.85%；预计随着菲律宾主产区雨季陆续结束，预计后续国内进口将逐步企稳，短期印尼镍矿端紧张价格高位支撑镍不锈钢产业成本；而国内镍库存在高位继续累库，LME镍库存依旧处于历史高位，整体看冶炼端全球精炼镍库存处于历史高位；矿端偏紧与镍库存历史高位持续增长情况并存。注意短期宏观情绪的影响。
2.结论及观点：震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。沪镍主力合约参考130000-140000。
3.关注事件：海内外宏观变动、纯镍供应节奏、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。
【不锈钢】
1.前期印尼IMIP园区有四个湿法冶炼项目因山体滑坡停产检修，下游可能对火法冶炼品需求有所抬升。 虽然3月份不锈钢厂排产大幅增长，但近期镍铁价格持续高位且不锈钢价小幅下跌后，部分不锈钢产线亏损扩大，钢厂复产节奏可能有所影响；下游需求依然弱势，上周现货库存小幅累库。不锈钢成本端延续高位，市场或震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。
2.结论及观点：震荡略多，但注意短期宏观情绪的影响。不锈钢主力参考13800-14250。
3.关注事件：海内外宏观变动、印尼菲律宾镍政策、地缘政治变动等。
【工业硅】
1.海外美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互袭击，海外中东地缘局势继续紧张，能源价格高位，工业硅成本扰动持续，若后续海外局势缓和则成本扰动逻辑预计逐渐降温，但若局势持续则仍有修复估值的可能，保持关注海外局势对能源价格的影响。基本面看上周新疆云南继续增产，工业硅库存小幅回升。预计短期在成本扰动预期高位下震荡偏多；长期看，随着后续平丰水期到来，西南地区或逐步复、增产，供给压力仍大，震荡偏弱。
2.结论及观点：震荡。工业硅主力参考8200-8850。
3.关注事件：电力供应政策、光伏行业限产政策等情况。
【碳酸锂】
1.美国继续对中东增兵，美以伊之间继续相互威胁，海外中东地缘局势继续紧张。国内锂盐厂继续复工带动产量继续增长，锂盐厂购矿时对高价接受度有所降低，下游厂家维持逢低采购，市场反应储能需求较强但个别动力企业拿货节奏缓慢，上周百川国内碳酸锂产量继续增长，总库存微增0.15%。前期锂价高位下海外厂商生产积极性显著提高供给高增，而下游储能预期带动下长期基本面偏好预期保持，但短期库存微增，碳酸锂表现供需双强。保持关注海内外矿端消息进展及宏观市场变动。
2.结论及观点：震荡，碳酸锂主力参考132000-160000。
3.关注事件：产地政策影响、海内外政策变动、新能源汽车政策变动等。
03
贵金属--金银
1.上周贵金属金银价格承压回落，伊朗紧张局势持续推动能源价格高位，通胀预期升温，欧美货币政策预期偏紧缩，美元指数上行，风险资产价格普遍承压，贵金属金银价格短线走弱。
2.上周伊朗局势升级主要体现在以色列袭击伊朗的油气设施，随后伊朗进行反击，美国表示敦促以色列不要打击伊朗的油气设施。周末局势再度升温，主要焦点是美国是否派出地面部队，关于霍尔木兹海峡控制权的争夺，以及双方对于停战诉求的分歧巨大，市场担忧伊朗战争长期化风险，以及霍尔木兹海峡断航时间超预期，导致市场担忧情绪升温。
3.短线贵金属价格主要受到货币政策预期和流动性风险影响。美联储年内降息概率明显下行，甚至市场认为年中左右有小概率加息，欧洲央行也有较为明显的加息预期。欧美股市等风险资产回落，短线资金流向美元等现金资产，投资者降杠杆以及调整保证金等动作，使贵金属金银价格受到波及，短线贵金属没有体现避险作用，主要受到流动性影响。
4.短线市场情绪主要受到伊朗紧张局势的持续时间以及进展影响，这影响能源价格上行的持续性，以及欧美央行货币政策的紧缩预期。本周伊朗局势的关注点是，美国有谈判意愿还是派出地面部队继续扩大化局势，霍尔木兹海峡的通行情况以及双方争夺海峡控制权的进展。
5.结论及观点：短线受到事件影响，价格面临明显波动风险。主要受到情绪影响，价格短线承压回落，但本周后期仍然关注利空情绪释放后，是否有向上反弹测试压力位。
6.关注事件：伊朗紧张局势进展。
04
迈科黑色金属周报
【钢材】
1.钢材端继续维持正常的供需恢复节奏，目前的上涨主要源于原料端的大幅上涨，尤其是双焦端的显著走强。由于原油端的显著走强，双焦可能受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动更加明显，对钢材后续价格有明显支撑。
2.品种间的差异性后续或逐步收窄，热卷在前期库存利空释放后价格表现明显好于螺纹，但作为出口品种主力受中东地缘影响在长期将更加明显。短期来看影响不大，但长期重点关注出口收缩情况以及国内需求增长能否弥补板材端出口减少。
3.目前钢材高炉利润已有一定收窄迹象，如果后续原料价格继续上涨，或开始逐步影响钢厂利润。此外全球宏观需求可能因地缘冲突而走弱，如果出现明显衰退信号可能导致钢材重新显著走弱。
4.结论及观点：钢材短期成本支撑较强，或震荡偏强运行；中长期跟随地缘局势以及宏观表现运行。螺纹主力3060-3200，热卷主力3230-3360。
5.关注事件：中东地缘冲突演进，全球通胀和宏观经济走弱可能。
【铁矿】
1.铁矿发运继续增加，上周全球铁矿石发运总量3048.8万吨（+151），澳洲发运量1995.7万吨（+120.4）；巴西发运量563.8万吨（-25.4）。全球发运变动不大，依然保持稳定运行，如果不考虑中东地区的地缘影响目前铁矿供给依然相对宽松。
2.需求方面，Mysteel统计最新一期247家钢企铁水产量228.15万吨/日（+6.95），铁水产量明显恢复，符合前期预期。后续将进入铁水增产阶段，铁矿需求将逐步提升，对后续价格有一定利多。
3.库存方面，国内45港库存17098.4万吨（-89.12），247家钢企进口矿库存9034.06万吨（+104.96）。国内库存保持稳定，港库开始去化，库存压力带来的利空基本结束。关注铁矿后续去库速度，尤其是在铁水增产阶段的港库去化情况。
4.结论及观点：铁矿基本面依然较好，后续持偏强震荡运行观点；2605合约区间790-830。
5.关注事件：中东地缘冲突演进，铁水产出情况。
【焦炭】
1.中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。目前焦炭主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦炭将跟随焦煤价格走高。
2.上周五内蒙古部分焦企开启首轮提涨，关注落地情况。焦化副产品价格上涨，焦企利润改善，焦炭产量上升。河北钢厂集中复查，铁水产量上升。能源价格上涨刺激下游补库，关注后续补库持续情况。焦炭供需均上升，基本面对盘面驱动不明显。
3.结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显，短线波动较大，观望为宜，中长线震荡偏强思路对待。焦炭指数运行区间参考1790-1950。
4.关注事件：焦炭提涨/提降，铁水产量，焦企库存。
【焦煤】
1.中东战事升级，能源价格有进一步上升的可能。目前焦煤主要受能源替代逻辑和油煤比逻辑驱动，该驱动影响权重较大，自身基本面权重降低。如果后续原油供需继续收紧，国际上煤炭需求增量将逐渐凸显，这将带动国际煤炭价格走高，焦煤价格将跟随走高。
2.国内煤矿供应环比上升，蒙煤通关处于高位，焦煤供应量较为充足。短期焦炭产量上升，中长期看，铁水产量预计回升，焦炭需求将提升，将对焦煤需求有一定支撑。能源价格上涨刺激下游补库，这可能对期现价格有一定支撑。当前蒙煤通关高位，且口岸库存处于高位水平，这可能会带来一定交割压力，可能对近月合约有一定利空影响。
3.结论及观点：能源替代逻辑交易权重增加，基本面对盘面驱动不明显。中长线维持震荡偏多思路，近月合约面临交割压力，05合约逐渐换月至09合约，注意控制风险。焦煤指数运行区间参考1250-1330-1400。
4.关注事件：国内煤矿产量，蒙煤通关，煤矿库存。
