宏 观
股指期货
【价格】受中东地缘局势升级影响，昨日A股市场继续下行，期指四个品种全部下跌，其中IF主力合约下跌3.56%，收报4344.4点，IH主力合约下跌3.43%，收报2776点，IC主力合约下跌4.88%，收报7235点，IM主力合约下跌5.55%，收报7190点。
【基差】IF主力合约贴水73.6点，IH主力合约贴水16.33点，IC主力合约贴水205.75点，IM主力合约贴水219.11点。
【资讯】国家数据局局长刘烈宏表示，将会同相关部门大力推进算电协同工程，确保枢纽节点新建算力设施绿电应用占比达到80%以上。加快国家枢纽算力设施集群建设，支持有条件地区根据低时延场景需求适度发展算力。
美伊谈判陷入罗生门。美国总统特朗普表示，美国与伊朗进行了“强有力”的对话，并已形成协议要点，将暂停打击其能源设施5天。特朗普称，正就达成更广泛协议与伊朗磋商，美伊“可能在5天内甚至更短时间内”达成协议。不过，伊朗方面多次否认同美国对话。伊朗外交部称，特朗普相关表态旨在降低能源价格并为军事行动争取时间。
一名伊朗高级官员称，美国总统特朗普无权为谈判设定条件或最后期限。该官员表示，伊朗与美国之间已通过埃及和土耳其传递信息，旨在缓解紧张局势，但美方仍未接受伊朗提出的两项核心条件，即赔偿损失和承认对伊朗的侵犯。伊朗外交部发言人巴加埃表示，伊朗过去几天收到部分友好国家就美国要求通过谈判结束战争一事发来的信息，已根据原则立场做出恰当回应，并未与美国举行任何谈判。
【观点】国际方面，美联储最新议息会议维持利率不变，同时受美伊冲突影响，通胀有再度抬头风险，降息预期明显降温；国内方面，政策提振将对市场形成长期助力。美伊地缘冲突短期有所缓和，A股市场基本面稳定，预计指数或止跌企稳。
有 色
铜
【现货(昨日)】1#电解铜均价95615（-3375）。铜价下跌刺激下游补货，现货成交尚可。
【重要数据】节后复工较为平稳，废铜供给扰动较高。
铝
【价格】3月20日沪铝24020元/吨（-160），3月19日LME现货收盘价3289.6美元/吨（-143)。
【基差】升贴水报价：上海-170元/吨（+15），佛山-180元/吨（+5），巩义-210元/吨（+45）。
【利润】全国8000元左右。
【供应】国内：扎铝二期以一天两台的速度稳步投产，运行产能提高至98万吨（新投12）附近，东北忠旺每天复产4台电解槽，后续计划提升至每日8台，计划5月复产完毕，当前运行产能增加至47万吨（新投5）。海外：近端中东供给风险为关注重点。卡塔尔Qatalum65万吨铝厂减产27万吨，巴林铝厂暂减产30万吨，后续视原料保障情况决定；冰岛世纪铝业复产提前，预计7月底前满产；聚萬一期投产完成，运行产能25万吨；Vedanta旗下Balco电解铝厂扩建项目缓慢投产中，产能新增7.8万吨；安哥拉华通运行产能6.7万吨；Mozal铝厂停产。进口：1-2月铝锭净进口环比25年11-12月有所上升，一方面内外比价有所改善，一方面俄铝进口存刚性调整空间或有限，预计随着内外比价再度拉开，净进口下降。
【需求】铝锭表需偏弱，铝棒表需回升，去库较明显，但同比仍偏弱。铝材中板带箔、铝杆表现较好，后者或系电网订单延迟交付所致，型材依然偏弱，尤其是光伏型材。终端中汽车产销明显走弱，电网、储能表现良好。从1-2月数据来看，出口为拉动铝消费的主要动力，国内表需同比下降。
【库存】据MySteel数据，截至3/19，铝锭社库+厂库累积共1.8万吨，铝棒去库7.58万吨，板带箔原料+成品累库0.71万吨。高铝价下，下游隐性库存或维持低位。
【观点】中东局势若持续，铝产业链遭遇的影响将扩大，继续给予一定风险溢价，但近期宏观避险交易主导，需求衰退担忧或持续压制板块表现，宜进行对冲。
氧化铝
【价格】三网均价河南2765元/吨（+10），山西2760元/吨（+10），广西2740元/吨（+0）。
【基差】河南基差-276元/吨，山西-281元/吨，广西-301元/吨。
【利润】河南进口矿现金流利润-63元，处于【20%，25%】区间。
【供应】运行产能9370万吨，进口利润窗口打开，后续进口增加。
【需求】电解铝产能变动不大，需求偏稳。
【库存】ALD库存环比上行2.5万吨。
【观点】油价若维持高位或进一步向氧化铝成本端传导，市场对矿石政策炒作逐渐脱敏，等待具体政策制定与落地情况。尽管现货流动性偏紧，但整体并不缺货，矿端仍是核心担忧。近期期权波动率有所回落，可考虑逢低适当买入看涨期权，若4月政策出台不及预期则对对价格偏空看待。5-6月差倒挂与大量仓单存在一定矛盾，可反套介入。
铝合金
【价格】ADC12佛山24100元/吨（-200），无锡24100元/吨（-300），重庆24100元/吨（-200）。
【AD-AL价差】佛山AD-AL现货价差40元/吨（+230）。
【利润】SMM理论利润896元/吨（原料、成品无统一标准，各企业有差异）。
【供应】国内废铝产量增加明显，精废价差扩大，废铝紧缺格局得以缓解。
【需求】板带箔、工业材领域需求温和，其他领域消费压力偏高。下游压铸企业在需求不足情况下，对铸造铝合金接货谨慎，整体市场实际成交一般。
【库存】库存逐渐去化。
【观点】节后下游压铸企业复工较晚，供需双弱，前期社库稍去化。随着原铝价格回落，AD-AL价差较低位回升明显。关注后续欧盟出口政策，若收紧或对国内废铝供应造成较大影响，有利于ADC12-原铝价差走强。
锌
【价格】SMM#0锌锭23800元（-280元）,＃1锌锭23730元（-280元）。上海贴水90，天津贴水70，广东贴80元
【重要数据更新+点评】中长期宽松，2月阶段性检修，环比减量约3%，3月环比修复。据Mysteel，社库21.83万吨，进一步累库，国内基本面存在走弱趋势。美伊冲突层面，q1伊朗锌矿已有较多提前进入国内，镀锌板出口至中东量引发担忧，但若天然气暴涨亦可能导致欧洲冶炼厂减产。
【主力合约走势观点】当前国内基本面存在走弱走势，伦锌库存偏低，美伊冲突引发海外矛盾，核心矛盾在海外
【推荐策略】随宏观震荡为主，短期沪锌逢高可尝试看跌，中长期逢低做多。跟踪锌矿进口窗口关注内外正套机会。
镍
【价格】金川140690（+2540），俄镍134040（+2740），镍豆134790（+2540）
【基差】金川6500（-200），俄镍-150（0），镍豆600（-200）
【利润】火法自有矿利润20000+，硫酸镍冶炼-10000+。
【供应】国内2月产量3.26万吨，环比-7.45%，同比-1.65%。
【需求】刚需为主，整体偏弱，下跌后采购有所改善。
【库存】截至3月20日，国内社库8.44万吨，全球显性库存36.79万吨。
【观点】基本面偏弱，印尼配额政策扰动，政策和基本面博弈加剧，短期受地缘影响。
不锈钢
【价格】宏旺14000基价。
【基差】115。
【利润】冷轧利润100左右。
【供应】整体产量高位,2月300系粗钢产量131.94万吨，环比-53.87万吨。
【需求】终端需求整体较弱。
【库存】截至3月20日，300系不锈钢全国库存66.37万吨，库存处于历年中高水平。
【观点】基本面偏弱，印尼配额政策扰动，政策和基本面博弈加剧，短期受地缘影响。
铅
【价格】2604合约结算价16390元/吨，收盘价16395元/吨，SMM现货价16275元/吨。
【基差】升贴水0元/吨。
【利润】再生冶炼利润-842元/吨。
【供应】中长期有年度小幅增量，原生开工高位，再生利润亏损预计3月中旬复产继续推迟，短期再生弹性有限，3月供应预计环增6-8万吨。
【需求】目前现货紧张已解决，3月电池厂开工和采购观望情绪严重。
【库存】交易所仓单为0吨，社库6.31万吨。
【观点】短期看弱势震荡，中长期可关注内外正套机会。
碳酸锂
【行情】主力合约2605收149040（5180），持仓减7000余手。碳酸锂加权148820（5160），持仓减1700余手。
【现货】3月23日，SMM电池级碳酸锂146903（-1810）。
【基差】期现报价贴水盘面1000-1500。
【利润】当前各工艺盘面利润超过2万元。
【库存】截止3月19日，SMM样本周度总库存98873（-86）。
【仓单】截止3月20日，仓单33537（-781）。
【供给】截止3月20日，周度总产量24365（+645）。
【观点】碳酸锂短期供给增加，澳矿发运以及智利进口皆有增加，去库进度放缓，叠加有色整体回调，短期碳酸锂价格面临回调压力较大。与此同时，总持仓较此前最高峰有明显下调，上周价格大跌后下游补库相对较积极，买盘支撑尚存。中长期看，新能源车带电量增加以及储能电池利好仍存。价格上行周期尚未终结。
工业硅
【行情】主力合约2605合约收8575（120），持仓减1万余手。工业硅加权合约8590（120），持仓量35.8万手，整体减1.5万余手。
【现货】3月23日，SMM华东421#报9650（0），华东553#报9250（0）。新疆99硅8700（0）。
【基差】根据SMM现货报价口径，05贴水553#600元左右，05贴421#900元左右。
【利润】西北大厂现金成本在7000-8500之间。当前盘面利润中性，现货利润中性。
【库存】截止3月20日，工业硅行业库存55.3万吨（周+1000吨）。
【仓单】21648（-20）。
【供需】截止3月20日，周度产量6.73万吨，周度+1000吨。
【观点】工业硅供需仍旧偏宽松。当前该企业大量出货后价格承压，价格反弹其出货量不减少的背景之下卖压仍存。上方压力较大。整体仍旧维持区间震荡为主。
黑 色
钢材
【价格】唐山方坯2980（20）；螺纹，杭州3110（20），北京3170（20）；热卷，上海3300（20），邯郸3210（20），乐从3300（20）。
【基差】螺纹05合约-34，10合约-59；热卷05合约-19，10合约-27。
【价差】华东卷螺差220，螺纹5-10月间-25，热卷5-10月间-8，5月卷螺差175，10月卷螺差158。
【利润】螺纹华东232，河北-5，山西21；热卷：华东145，河北55，山西77。
【供应】3月19日螺纹203（8），热卷300（5），五大品种840（19）。
【需求】3月19日螺纹208（31），热卷310（15），五大品种868（70）。
【库存】3月19日螺纹889（-5），热卷461（-10），五大品种1946（-29）。
【观点】粗钢供需均在恢复过程中，整体矛盾依然不大。螺纹表需恢复的比去年快一些，同时产量也快速回升，对应库存去化速度略快于去年同期。而热卷表需恢复偏慢，同时产量也不高，库存虽高但去化速度尚可。后续关注点在于旺季终端需求高度以及铁水恢复到末期原料端的变化。短期中东地缘不确定性较大，战事结束之前钢材偏强看待。
铁矿石
【价格】唐山66%干基现价969，日照超特粉677，日照金布巴750，日照PB粉797；现货价格上涨。
【基差】金布巴01基差81，金布巴05基差24，金布巴09基差57；pb01基差81，pb05基差25，pb09基差57。
【利润】PB20日进口利润-9。金布巴20日进口利润70。超特20日进口利润14。
【供给】澳巴19港发货量2458，45港到货量2272。
【需求】45港日均疏港量321，247家钢厂日耗281。
【库存】45港库存17098，247家钢厂库存9034。
【观点】估值层面，铁矿石绝对估值中性偏高，钢厂利润中性偏低，相对估值略偏高。驱动端看，当前供应偏松，需求短期弱稳，供需格局偏宽松，但考虑到品种间的结构性问题，复产预期下预计现货价格震荡偏强。考虑到春季高产量容易引发下游库存压力，因而中期下游库存压力或抑制价格上行空间。短期基本面中性，在期货贴水格局下，05延续窄幅震荡；长期看，矿石基本面仍偏弱。
焦煤焦炭
【价格】JM盘面价格：01合约1489(9)05合约1171(11.5)09合约1287(15)JM现货价格：肥煤1345.5(8.3)低硫主焦1464.9(0)中硫主焦1342.8(5.6)高硫主焦1291.6(7.5)动力煤737(4)口岸蒙5精煤1435(0)J盘面价格：01合约1903(12)05合约1740.5(19.5)09合约1815.5(11)J现货价格：准一级干熄焦港口价1645(0)日照港准一级湿熄焦1550(0)。
【基差】JM：01基差-54(-9)05基差264(-11.5)09基差148(-15)月差：01-05318(-2.5)05-09-116(-3.5)09-01-202(6)J基差：01基差-258(-12)05基差-95.5(-19.5)09基差-170.5(-11)月差：01-05162.5(-7.5)05-09-75(8.5)09-01-87.5(-1)。
【供需】J供给：230家焦化厂产量50.76(0.3)230家焦化厂产能利用率72.83(0.44)全样本焦化厂产量64.24(0.34)全样本焦化厂产能利用率74.31(0.4)钢企焦炭产量47.31(0.57)钢企产能利用率86.46(0.31)。JM供给：煤矿开工率88.59(1.43)精煤日产量79.81(2.11)。焦炭消费量102.67(3.13)日均铁水228.15(6.95)。
【库存】J库存：焦化厂94.23(-6.2)港口库存199.13(2.75)港口库存环比1.4(4.71)钢厂库存688.18(0.63)钢厂库存可用天数12.74(-0.43)全国焦炭库存981.54(-2.82)。JM库存：港口264.95(-2.6)焦化厂库存1005.03(35.6)煤矿炼焦煤库存254.09(-23.59)钢厂库存773.93(-3.7)钢厂库存可用天数12.3(-0.14)。
【观点】短期看，目前焦煤从第三象限（低估值+驱动偏弱）向第二象限（低估值+驱动向上）过渡。逢回调配置多头的风险收益比依然合理。长期角度看，地缘风险对能源价格抬升作用明显，未来能源价格回落后从双焦自身产业基本面看，维持宽幅区间震荡操作。
能 化
沥青
【价格】BU大幅走强，山东现货上涨90元/吨，江苏现货上涨190元/吨，浙江现货上涨200元/吨，成本支撑延续，现货供应紧俏，下游需求恢复，业者推涨情绪较浓。BU5月为4660元/吨(+198)，BU6月为4661元/吨(+204)，山东现货为4300元/吨(+90)，华东现货为4600元/吨(+200)。
【结构】BU5月基差为-480元/吨(-98)，BU6月基差为-481元/吨(-104)，BU5月-BU6月为-1元/吨(-6)，BU5月-BU9月为284元/吨(+7)。
【利润】炼厂综合利润为-1322元/吨(-127)，炼厂综合利润处于深度亏损状态。
【供应】原料未明显恢复，炼厂开工仍处较低水平。周度产量为偏低水平，地炼开工率持稳于中性水平，主营开工率高位快速回落。
【需求】终端复工复产，下游需求维持上升趋势。周度出货量回升至中性偏低水平，表需持稳于中性水平。
【库存】库存水平中性，累库幅度放缓；厂库中性偏低，小幅去库；社库偏高，小幅累库，华东及山东地区累库明显。
【观点】绝对价格偏高，相对估值中性：大幅升水，利润偏低，库存中性。沥青供应处偏低水平，终端复工复产，下游需求维持上升趋势。霍尔木兹海峡仍“关闭”，中东产油国被动减产，短期原料供应趋紧，特朗普单方面宣布局势缓和，伊朗回应消极，双方分歧依旧，地缘局势仍不明朗。中期关注中东地缘进展和委内瑞拉原油出口情况。
【策略】观望。
LPG
【价格】现货民用气：6500元/吨；PG2604：7281元/吨；PG2605：7244元/吨。LPG盘面价格大涨。
【结构】4月合约基差-781元/吨；PG/SC比价1.29；进口利润-86元/吨；PDH现货利润25元/吨。
【供应】LPG国产外放量55.66万吨；国内LPG到港量57.4万吨。
【需求】民用气需求平稳；化工需求方面，伴随PDH装置利润回升，前期检修装置节后有回归预期，开工率有望上行。有不及预期可能。终端成品油市场弱势延续，烷基化及MTBE装置亏损，C4需求暂无亮点。
【库存】期货仓单量6762手，较前一日持平。华东炼厂库容率18%；华南炼厂库容率25%；山东炼厂库容率16%；全国社会库容率73.43%。
【观点】LPG相对估值中性。油气比价持稳，PN价差位于裂解替代平衡点附近。下游PDH装置利润回升至盈亏平衡附近。供应端，国内LPG炼厂外放量及到港量回升，供应边际转松。海外方面，北美丙烷累库周期，供应同比增幅仍大，丙烷热值比价优势仍存。中东方面供应有收紧预期。需求端，燃烧旺季接近尾声，下游备货较为充足，整体需求平稳。中东局势发酵，霍尔木兹海峡通行效率大幅下降，中东地区局部供应预期紧张甚至中断，LPG远东价格中枢将面临上移，关注中东事态发展。
烧碱
【价格】山东32液碱：680元/吨；山东液氯：300元/吨；SH2604：2516/吨；SH2605：2634元/吨。烧碱盘面价格上涨。
【结构】4月合约基差-391元/吨；SH/AO比价0.73；出口利润179元/吨。主产区氯碱装置生产利润：180元/吨；主产区液氯下游综合利润：156元/吨；全国氧化铝生产利润-88元/吨。
【供应】全国烧碱产量87.77万吨；山东烧碱产量21.97万吨。
【需求】主要下游液碱送货量12800吨,较前日持平，中性偏高水平；整体非铝需求有持稳。
【库存】全国工厂液碱库存28.55万吨；主产区工厂液碱库存6.03万吨；主要下游液碱库存38.12万吨。期货仓单量895手，较前日持平。
【观点】液碱现实供需维持偏弱，节后库存高企；下游氧化铝利润维持损区间，压制铝端需求。弱现实依旧主导盘面，近期因中东地区局势动荡导致远东原料预期紧缺，海外氯碱装置降负，出口大幅增加预期下盘面先行，目前驱动仍在强化中，现货跟涨幅度有限，关注出口增量兑现情况。
橡胶
【价格】RU主力16145元/吨（+145）；NR主力13055元/吨（+190）；美金泰标1960美元/吨（+15）；人民币混合15290元/吨（+150）。
【基差】泰混-RU主力基差-855元/吨（+5）。
【利润】泰标加工利润-8美元/吨（+10）。
【库存】RU期货库存12.54万吨（+0）；NR期货库存4.58万吨（-0.23）。
【资讯】据国家统计局最新公布的数据显示，2026年1-2月中国外胎产量较上年同期下降0.7%至1.77526亿条。
据中国海关总署公布的数据显示，2026年前2个月中国橡胶轮胎出口量达155万吨，同比增长12.5%；出口金额为262亿元，同比增长5.8%。其中，新的充气橡胶轮胎出口量达148万吨，同比增长12%；出口金额为251亿元，同比增长5.3%。按条数计算，出口量达12,009万条，同比增长12.1%。1-2月汽车轮胎出口量为129万吨，同比增长11.3%；出口金额为211亿元，同比增长4.1%。
【观点】天然橡胶日内小幅反弹，现货市场混合胶买涨，关注资金流向情况。供应端，云南产区提前开割，关注胶水定价情况；泰国北部、东北部陆续迎来降雨，目前产区物候正常，北部预计3月底4月初开割；越南产区天气晴好，胶树叶长势良好，预计4月初小规模试割。库存端，中国天然橡胶社会库存出现去库，关注持续性。需求端，春节后国内轮胎企业复工整体平稳，市场对后期订单预期转弱，关注出口端的实际影响。天然橡胶长周期价格表现为底部震荡抬升，短期基本面转弱，高位大幅回落后暂震荡反弹看待。
玻璃纯碱
【价格】纯碱现货走强，期货走强；玻璃现货走强，期货走强。
纯碱现货：华北1275（日+15，周-5）；华中1275（日+5，周+0）。
纯碱期货：1月1381（日+59，周+18）；5月1256（日+54，周+0）；9月1334（日+60，周+16）。
玻璃现货：华北998（日+5，周+0）；华中1110（日+0，周+0）；华南1240（日+20，周+20）。
玻璃期货：1月1296（日+49，周+2）；5月1082（日+28，周-20）；9月1231（日+50，周-2）。
【基差】纯碱基差低位；5/9月差低位；玻璃基差低位，5/9月差低位。
纯碱基差：1月-106（日-54，周-18）；5月19（日-49，周+0）；9月-59（日-55，周-16）。
纯碱月差：1/5价差125（日+5，周+18）；5/9价差-78（日-6，周-16）；9/1价差-47（日+1，周-2）。
玻璃基差：1月-298（日-34，周-21）；5月-84（日-13，周+1）；9月-233（日-35，周-17）。
玻璃月差：1/5价差214（日+21，周+22）；5/9价差-149（日-22，周-18）；9/1价差-65（日+1，周-4）。
【利润】纯碱利润中低位；玻璃利润低位；碱玻比中高位。
纯碱利润：氨碱法毛利-109（日-3，周-9）；联碱法毛利-33（日-13，周+70）；天然法毛利290（日+7，周+4）。
玻璃利润：煤制气毛利-117（日+10，周-20）；石油焦毛利-637（日-1，周-6）；天然气毛利-440（日+20，周+24）。
碱玻比：现货比值1.28（日-0.01，周+0.02）；1月比值1.07（日+0.01，周+0.01）；5月比值1.16（日+0.02，周+0.02）；9月比值1.08（日+0.00，周+0.01）。
【供应】纯碱开工率增加，当前产量高位；浮法玻璃供应减少。
纯碱供应：整体开工87.0%（环比+0.8%，同比+4.2%），产量81.7（环比+0.8，累计同比+19.2%）。
玻璃供应：产量1784（环比-15，累计同比+2.0%），浮法日熔量146585（环比-1200，同比-7.5%）。
【需求】轻碱需求同比偏高，重碱需求环比减少；玻璃下游需求情况一般。
纯碱需求：轻碱下游开工70.9%（环比+1.1%，同比+2.8%）；光伏日熔量89700（环比+0，同比-0.9%），浮法日熔量146585（环比-1200，同比-7.5%）。
玻璃需求：1-12月地产数据：主要指标均负增长，增幅有所放缓。
【库存】纯碱去库，表需从低位回升；玻璃连续两周去库，表需回落。
纯碱库存：厂库170.6（环比-2.8，同比-4.0%）；表需84.6（环比+0.4，累计同比+19.7%），国内表需79.3（环比+0.4，累计同比+17.6%）。
玻璃库存：13省库存6582（环比-181，同比+5.1%）；表需1954（环比-40，累计同比+7.2%），国内表需1894（环比-40，累计同比+5.2%）。
【观点】周一纯碱现货走强，期货走强，基差低位，5/9价差低位；玻璃现货走强，期货走强，基差低位，5/9价差低位。目前纯碱处于“低利润+低价格+高库存”的状态，现货中位，期货近月相对估值合理，远月以成本为锚。玻璃处于“低利润+低价格+高库存”的状态，库存去化。策略：多玻璃或多纯碱。
农产品
油脂油料
【价格】3月23日，CBOT大豆5月收于1164.50美分/蒲，+4.00美分，+0.34%。CBOT豆粕5月收于326.7美元/短吨，-1.3美元，-0.40%。CBOT豆油5月收于65.71美分/磅，+0.18美分，+0.27%。NYMEX原油5月收于88.87美元/桶，-9.22美元/桶，-9.40%。BMD棕榈油6月收于4532令吉/吨，-51令吉，-1.11%。
3月23日，DCE豆粕2605收3007元/吨，-22元，-0.73%；夜盘-29元，-0.96%。DCE棕榈油2605收9942元/吨，+224元，+2.31%；夜盘-354元，-3.56%。DCE豆油2605收8740元/吨，+112元，+1.30%；夜盘-152元，-1.74%。CZCE菜油2605收9950元/吨，+74元，+0.75%；夜盘-180元，-1.81%。CZCE菜粕2605收2399元/吨，-24元，-0.99%；夜盘-20元，-0.83%。
【基差】华东地区豆粕基差，5月合约273元/吨。华东地区豆油基差，5月合约240元/吨。豆棕价差，1月合约-1008元/吨，5月合约-1202元/吨，9月合约-1222元/吨。豆菜价差，1月合约-1105元/吨，5月合约-1210元/吨，9月合约-1165元/吨。豆粕月间，15合约79元/吨，59合约-43元/吨（-17元/日），91合约-36元/吨。
【利润】巴西大豆盘面榨利，2026年5月149元/吨，6月103元/吨，7月51元/吨，8月29元/吨。2027年3月342元/吨，4月398元/吨。
【供给】油厂大豆周度压榨量167.31万吨，开机率54.22%。
【需求】豆粕周成交95.03万吨，前一周84.35万吨。豆油成交13.17万吨，前一周24.12万吨。棕榈油成交3300吨，前一周0吨。
【库存】进口大豆商业库存477.47万吨，港口库存513.1万吨。进口菜籽库存12.8万吨。豆油商业库存86.07万吨。棕榈油商业库存80.82万吨。菜油库存29万吨。豆粕商业库存62.35万吨。菜粕库存合计33.45万吨。
【资讯】据央视新闻等媒体报道，美国总统上周六向伊朗发出威胁，称若伊朗不在48小时内完全开放霍尔木兹海峡，美国将打击并摧毁伊朗的各类发电厂，并强调“首先是最大的那座”。据悉，伊朗最大的发电设施是位于该国西南部的布什尔核电站。但在周一美股开盘前数小时，特朗普又宣布与伊朗领导层进行了“富有成效的会谈”，因此决定将该袭击延后5天。
AgMarket.net公司：预计今年春季美国大豆种植面积将达8610万英亩，高于美国农业部2月份预测的8500万英亩。市场正密切关注下周一美国农业部将发布的播种意向报告。预计今年美国农民将种植9440万英亩玉米，高于美国农业部2月份预测的9400万英亩。
巴西方面，农业咨询机构AgRural周一表示，截至上周四，巴西2025/2026年度大豆收割率为68%，较之前一周增加7个百分点，但落后于去年同期的80%。
巴西对外贸易秘书处（Secex）公布的出口数据显示，巴西3月前3周出口大豆出口累计为9,501,524.99吨，日均出口量为633,435.00吨，较上年3月全月的日均出口量771,462.15吨减少18%。
【观点】周一，CBOT大豆小幅收涨，盘中在涨跌之间反复震荡，此前特朗普称美伊正在对话，推迟5天打击能源设施，这一消息引发了金融市场的剧烈波动。交易员们在关注燃料和化肥价格上涨会如何影响美国农民今年春季对玉米和大豆种植面积的分配。豆粕盘面一方面面临地缘题材的支撑，但同时也担心4月巴西大豆到港的压力，因此从上周开始迅速走出59反套走势。周一，美总统的讲话令原油迅速下跌，拖累植物油大幅回落，棕榈油夜盘跟跌明显。与此同时，中东地区原油现货价格较盘面明显溢价且坚挺，关注其对实际产业的影响，进而如何影响期货走势。
棉花
【价格】ICE期棉周一收低，受原油暴跌拖累。交投活跃的5月合约收跌0.13美分，或0.19%，结算价报67.18美分。
郑棉周一继续反弹。主力05合约涨65点收于15280元/吨，持仓减1万2千余手。夜盘涨30点，持仓减1千余手。09合约收涨80点至15400元/吨，持仓增7千余手。持仓变动上，棉花总持仓前二十主力持仓中多增4千余手，空增5千余手。其中空头方，银河增2千余手，中粮减2千余手。
【基差】3月23日中国棉花价格指数16592元/吨，跌57元/吨。今日新疆巴州区域机采棉3129B含杂2.6%以内对应2605合约疆内库销售基差在1350-1400元/吨,提货价在16550-16750元/吨，较前一日上涨150元/吨左右。北疆博州区域纺企采购无主体颜色级双29含杂2.9%以内机采新棉疆内库2605合约基差成交价1350-1450元/吨，提货价在16700-16900元/吨，较前一日上涨100-150元/吨。内地方面，今日陕西咸阳区域纺织企业采购的内地库机采棉3129B含杂3.5%左右，成交到厂价在16850-17100元/吨左右，较前一日上涨100-150元/吨左右，纺织企业随用随购。河南省郑州区域的内地库双29级新疆棉提货价在17000-17200元/吨，较前一日上涨80-150元/吨。
【利润】C32S利润-803元/吨，日变化-178元/吨。J40S利润-1323元/吨，日变化-200元/吨。
【库存】3月23日郑棉注册仓单为12384张，较昨日减少16张。有效预报349张，增加21张。合计12733张，增加5张。
【资讯】3月23日(周一)，巴西对外贸易秘书处(Secex)公布的出口数据显示，巴西3月前三周出口棉花238,286.40吨，日均出口量为15,885.76吨，较上年3月全月的日均出口量12,588.82吨增加26%。上年3月全月出口量为239,187.49吨。
下游：棉纱现货持稳。纺企产销继续保持平稳，受到棉价上涨预期阶段性趋缓的影响，加之下游对涨价接受程度较低，整体补库进度略放缓。纺企前期订单较为充沛，近日陆续处于发货状态，新订单接单有所走弱，下游市场表现一般。棉价小幅上升，纺企刚需补库。当前各地区纱厂开机率陆续下调，新疆大型纱厂在九成左右，河南大型企业平均在七成左右，江浙、山东、安徽沿江地区的大型纱厂平均开机在七成左右。冀鲁及江浙C32S环纺在21100-22100元/吨左右(含税，下同)，C40S环纺报价在21900-23900元/吨之间，JC60S环纺报价在29900-30900元/吨之间。广东佛山进口纱C10赛络19600-20600元/吨。
【观点】国内棉价的偏强上涨从国庆节后就开启，整体而言，最核心的支撑是低估值优势，以及维持韧性的消费（低价、下游产能扩张）。之后，对新年度种植面积减少的预期、商品的整体偏强，套保压力的消化一步步支撑了棉价的偏强趋势。虽然棉价元旦后快速涨至15000元/吨上方后迎来了回调，但是其趋势仍在，产业端现货成交也对该趋势维持着支撑。外盘的弱势及高位的内外价差原本是棉价上涨的最大掣肘，但随着美棉3月合约的近交割，外盘压力短期得以缓解，在价格上也得到阶段兑现。而产业端，USDA给出2026/27全球棉花市场产减需增的预期，美棉需求好转也缓解了美棉自身压力。因此郑棉春节后再次大涨。棉纱的跟涨说明产业因素也支撑其偏强走势。但内外价差过高是制约因素，接近16000的价格也在完成估值修复后出现阻力。近期发放30万吨加贸配额带来了内外修复的机会，但并不单纯是对国内的单边压力，更多转入整理修复行情。继续关注下游需求及外盘表现，目前国内下游表现尚可，而美棉需要看出口销售持续好转。此外，中东地缘升级，先是推高相关商品价格，棉花也得到外溢，但也引起市场交易滞胀甚至衰退预期的可能，导致大部分金融资产包括商品转弱，关注该事件后续表现和影响。
玉米
【价格】东北地区价格稳定，哈尔滨主流价格2220元/吨，长春主流价格2270元/吨。北方港口价格上调10元/吨，锦州港主流报价2360元/吨。据监测数据显示，山东22家重点深加工企业中，7家保持价格不变，15家下调5-30元/吨。销区市场价格上调10元/吨，其中广东蛇口港自提报价为2500元/吨，广西钦州港报价2520元/吨。
【期货】期货05合约收盘2415元（+39），持仓量137.9万手（+6.2万手）；期货07合约收盘2417元（+32），持仓量49.5万手（+3.1万手）。当日期货价格大幅拉涨，成交放量，持仓大幅减少。
【基差】锦州港现货收购价2360元/吨，与05合约基差为-55，与07合约基差为-57。
【利润】南北港倒挂，贸易利润-30元/吨。
【供应】锦州港晨间汽运集港量约2.9万吨，火运0.36万吨；鲅鱼圈港晨间汽运集港量约0.92万吨，火运1.29万吨。山东地区深加工企业门前剩余到货车辆1236辆，减少81辆。
【库存】截至3月13日，北方四港库存218.2万吨，环比增加23.1万吨；广东港口库存28.5万吨，环比减少23.9万吨。期货仓单69,303手。
【观点】东北产区报价稳定，基层余粮有限，贸易上量偏低，市场维持刚需采购，个别深加工企业上调收购价格。今日山东地区玉米到货大幅提高，企业收购价格普遍下调。南方港口价格上涨10元/吨，市场成交清淡；北方港口库存增加，市场偏强运行，收购价格普遍上调10元/吨。期货大幅上涨，现货小幅跟涨，基差缩小，短期看震荡行情。
生猪
【价格】3月23日涌益跟踪全国外三元生猪均价9.69元/公斤，较前一日下跌0.12元/公斤，河南均价9.88元/公斤（-0.06）。现货市场维持供强需弱格局，屠宰端采购顺畅；期货市场，3月23日总持仓417474手（+8898），成交量252379手（+27356）。LH2605收于9980元/吨（-240），LH2607收于11030元/吨（-250），LH2609收于12300元/吨（-275）。
【库存】3月23日生猪仓单量1051手（持平）。
【观点】政策和利润双重驱动下生猪产能去化但幅度有限，供应基数叠加消费淡季及库存压力，生猪现货寻底兑现中。中期阶段供需错配可能仍存（需动态跟踪养殖端出栏节奏、二育以及冻品表现等），年度仍将受制于高供应基数压力。当前政策去产方向明确，节后养殖亏损加剧，关注产能去化演绎情况对市场情绪影响。期货升水，低位易受情绪扰动，关注预期差。
责任编辑：刘万里 SF014
